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海通证券发布研究报告称，“油改电”东风正盛，政策推动电动车发展。碳中和目标利好摩托车电动化转型，印度及东南亚国家纷纷出台“限油换电”政策。该行认为，中国两轮电动车有望复刻自行车、摩托车出口发展趋势，抢占国外市场，承接全球需求。当前，海外电动二轮车市场处于发展初期，各品牌积极布局，二轮车海外市场大有可为。

海通证券主要观点如下：

两轮车是短距离交通的核心工具，按照动力来源可以分为自行车、两轮电动车和摩托车三类，不同细分市场需求有所差异。据statista数据，2022年全球摩托车销量约为4990万辆，预计2027年可达到6513万辆，年均复合增长率为5.5%。从渗透率来看，东南亚地区摩托车家庭渗透率高达74%，远高于世界平均水平28%。分动力来源看，2021年全球电动摩托车销量占比5.7%，约298万辆，电动摩托车市场处于起步阶段。

“油改电”东风正盛，政策推动电动车发展。碳中和目标利好摩托车电动化转型，印度及东南亚国家纷纷出台“限油换电”政策。印尼财政部官员3月6日宣布2023年将向25万辆电动摩托车的购买者发放每辆700万印尼盾(约3200元人民币)的补贴。其中20万辆为新购臵的电动摩托车、5万辆为传统燃油摩托车改装为电动摩托车。该补贴政策规定，获得政府补贴的电动摩托车必须是在印尼生产、国产零部件比例应在40%以上。补贴政策还规定，符合条件的电动摩托车生产商不得因政府补贴而提高销售价格。

此外，泰国在2022-2025年将对不超过15万泰铢的电动摩托车补贴1万8泰铢/辆。越南承诺2050年实现碳中和，电动车基础设施建设被提上日程。印尼、泰国、越南、印度等国家大力发展电动交通产业，但由于上述国家产业链配套不完善，零部件等依赖进口，中国两轮车企业大有可为。

RCEP签订利好中国两轮车出口东南亚。2020年11月15日，包括东盟十国和中日韩澳新在内的十五个国家正式签署《区域全面经济伙伴关系协定》(RCEP)。根据RCEP，印尼和越南将调低中国出口两轮车关税，其中印尼对电动摩托车整车在15年过渡期内由基准税率20%/30%逐渐减至零税率;越南对电动摩托车无税收减免政策。

两轮电动车替换燃油车空间可期。东南亚地区目前所处的宏观环境与中国2000-2010年间电动两轮车发展所处的外围环境相似度较高：“禁摩令”陆续颁布，城镇化率快速提升但城镇公共交通系统发展缓慢，人均收入不高。

风险提示：需求端不及预期，电动两轮车行业竞争加剧，原材料价格波动，跨市场估值风险。